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Monex Europe continúa entre los expertos mejor posicionados en cuanto a previsiones de divisas en la encuesta mensual de Reuters. En el mes de julio, nuestros resultados destacaron frente a numerosos rivales, pese a que varios eventos inesperados alteraron en cierta medida la dirección de los mercados.
Entre ellos, un tono marginalmente dovish en la comunicación de la Fed, una guía ultra-acomodaticia del BCE, crecientes temores sobre la variante delta del virus y disrupciones en los mercados asiáticos, generaron movimientos adversos en las narrativas de varias divisas, si bien la dinámica general del dólar se alineó con nuestras expectativas de depreciación de medio plazo.
En particular, nuestras previsiones para monedas antípodas y divisas emergentes de alta rentabilidad relativa como MXN, BRL, ZAR y RUB, mostraron una mayor resiliencia frente a los movimientos del dólar. De cara al horizonte de proyecciones, mantenemos nuestra convicción en una moderada debilidad en la operativa más amplia del dólar, aunque las dinámicas idiosincráticas de cada divisa comienzan a jugar un rol predominante en un entorno mixto de recuperación económica e incertidumbre global.
G10
La combinación de factores de riesgo asociados al brote de contagios de la variante delta y una postura relativamente más precavida de la Fed impusieron una dinámica bajista a la rentabilidad de los activos norteamericanos, especialmente en los bonos de deuda a largo plazo. El consecuente aplanamiento de la curva de rendimientos del Tesoro se tradujo en una operativa más atractiva para divisas de bajo retorno relativo como el JPY y CHF frente al dólar, aunque el deterioro global en el sentimiento de riesgos mantuvo al índice DXY por encima de nuestras expectativas al cierre de mes. En monedas muy sensibles a los desarrollos en la renta fija norteamericana como el EUR y CAD, el pesimismo global se reflejó en una dinámica aún más débil de la renta local y, por tanto, de esas divisas respecto a nuestras previsiones. Con el debate de normalización monetaria centrando la atención de los inversores en los próximos meses, las monedas del G10 enfrentan un episodio de notable volatilidad a medida que se ajustan las expectativas respecto a las curvas de rendimientos.
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Mercados Emergentes
Las previsiones en la cesta de monedas emergentes continúan destacando entre nuestros principales resultados, con especial éxito en el caso del MXN y el BRL. Con ambos bancos centrales abriendo el camino hacia la normalización monetaria, nuestras previsiones de apreciación para ambas monedas latinoamericanas continúan dando frutos. Una senda alcista más moderada y estable en el caso del peso ha probado ser muy certera. En cuanto al real, el complejo panorama sanitario y fiscal entorpece el avance de la divisa en el corto plazo, algo que también ha sido apropiadamente internalizado en nuestros pronósticos.
Adicionalmente, la operativa de otros activos emergentes de alta rentabilidad relativa como el ZAR y RUB ha sido certeramente detectada por nuestro radar, especialmente en el contexto de débiles rendimientos estadounidenses.
La inflexión bajista prevista para el CNY, que también destaca entre nuestros resultados, centrará la dinámica más amplia de los mercados emergentes en los próximos meses.
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Autora: Olivia Alvarez Mendez, Analista de mercados