Noticias y Análisis

EUR

La caída de los rendimientos estadounidenses, que podría haber beneficiado a la moneda única para continuar la tendencia del lunes y ganar más terreno el martes, se vio eclipsada por los titulares franceses que, unidos a la ausencia de datos en el calendario en la eurozona, llevaron al euro a cerrar la sesión prácticamente plano frente al dólar. Aunque se estrecharon los diferenciales de rendimiento de los bonos y el CAC 40 rebotó, siguió habiendo un gran interés por mantener posiciones defensivas en las divisas europeas. Los risk reversals a un mes del EURUSD, que reflejan el coste relativo de la cobertura al alza frente a la protección a la baja, siguieron siendo muy negativos, mientras que el EURCHF en corto siguió recibiendo una fuerte demanda, con lo que el cruce bajó cerca de un 2% en el mes. La incertidumbre electoral sigue siendo uno de los principales motores del mercado en Europa, sobre todo teniendo en cuenta que los datos de ayer apenas cambiaron las perspectivas económicas. Sospechamos que hoy ocurrirá más de lo mismo, ya que el calendario económico de la eurozona es esencialmente estéril hasta que se publiquen los índices PMI de junio el viernes. Dicho esto, si bien el calendario de datos es escaso para el EURUSD, las próximas 24 horas serán muy ajetreadas para el euro. Las decisiones del Banco Nacional Suizo, el Norges Bank y el Banco de Inglaterra deberían causar cierta volatilidad, especialmente en el EURCHF, donde la decisión del banco central de mantener o recortar está muy equilibrada. Aunque pensamos que los comentarios entre reuniones del gobernador del BNS, Jordan, y el reciente flujo de datos macroeconómicos justifican que el BNS mantenga los tipos, la reciente subida del franco ha reducido nuestra confianza en esta opinión, especialmente porque el BNS ha mostrado su preferencia por defenderse de una divisa excesivamente débil en lugar de fuerte.

USD

Los datos de ayer mostraron un contexto de consumo mucho más suave en EE.UU. en el segundo trimestre en relación con el comienzo del año. En mayo, las ventas minoristas subyacentes se situaron 0,1 puntos porcentuales por debajo de las expectativas, con una tasa intermensual del 0,4%. Por otra parte, los datos de abril se revisaron a la baja, del -0,3% al -0,5% intermensual, con lo que el indicador básico bajó un -0,14% en los dos primeros meses del segundo trimestre. Aunque los datos parecen preocupantes en términos nominales, una vez ajustados a las presiones inflacionistas significativamente más frías de los dos últimos meses, el panorama del consumo parece menos grave. Por lo tanto, aunque las ventas minoristas subyacentes sorprendieron ayer a la baja, no lo hicieron por un margen suficiente para provocar una oferta de refugio en el dólar, como esperábamos inicialmente dada la preocupación por la causa fundamental de la repentina detención de la inflación estadounidense en mayo. Dicho esto, la sesión de ayer no fue totalmente contraria a nuestras expectativas. Aunque el dólar bajó junto con los rendimientos del Tesoro a raíz de los datos, el índice DXY cerró finalmente plano en el día, lo que pone de manifiesto nuestra opinión fundamental de que la incertidumbre general del mercado hace poco atractivo volverse estructuralmente bajista con respecto al dólar en este momento.

Esta mañana, el dólar sigue cotizando en esta línea, ampliando las pérdidas frente a las divisas de alto beta debido a la continua resistencia de la renta variable mundial y al contexto de menores rendimientos, mientras que sigue ganando terreno frente al euro, el yen japonés y el dólar kiwi, todos ellos con un rendimiento inferior en lo que va de mes. Con pocos acontecimientos en los mercados del G10, la atención se centrará en los mercados emergentes, donde se publicarán los datos de inflación y ventas minoristas de mayo de Sudáfrica antes de que se celebre una polémica reunión del Banco Central de Brasil esta tarde (ver LatAm FX).

GBP

El crecimiento de los precios en el Reino Unido se enfrió hasta el 2,0% en junio, igualando el objetivo de inflación del Banco de Inglaterra por primera vez desde julio de 2021. Aun así, es poco probable que los responsables políticos den vueltas victoriosas en su última reunión del Comité de Política Monetaria. La inflación de los servicios volvió a superar las previsiones del personal del Banco. Se esperaba que cayera hasta el 5,3% interanual este mes, pero en realidad se situó en el 5,7%. En nuestra opinión, se trata de un traspaso de la subida de abril del salario mínimo nacional, con un aumento de los precios en el sector servicios relativamente generalizado. Teniendo esto en cuenta, creemos que el Comité de Política Monetaria actuará con cierta cautela en sus deliberaciones, aunque es probable que opte por retrasar sus comunicaciones de mayo por el momento. En nuestra opinión, es probable que esta rigidez inflacionista sea temporal, lo que significa que todavía hay pruebas suficientes para que el Banco de Inglaterra señale que podría recortar los tipos en agosto. Por ello, aunque los mercados han recortado ligeramente sus expectativas de un recorte de los tipos en agosto del 50% al 40% tras la publicación, lo que ha impulsado la libra esterlina dos décimas frente al dólar y el euro, este rebote podría revertirse mañana a mediodía si el comunicado de política monetaria es un poco más pesimista de lo que se espera ahora del Banco de Inglaterra.

LatAm FX

El martes, sólo el MXN fue capaz de registrar ganancias frente al dólar, aunque éstas siguen sin ser suficientes como para enmendar el daño sufrido en las últimas dos semanas. En concreto, unas ventas minoristas en EE.UU. más suaves de lo esperado y la disminución del ruido político tras la reunión con legisladores recién elegidos bastaron para que el peso subiese un 0,66% en el día. Sheinbaum afirmó ayer que su equipo ha elegido las cinco reformas en las que se centrarán, a la vez que reconoce su compromiso con el aumento de la inversión pública y privada, la desigualdad y la pobreza, el reconocimiento indígena y la necesidad de que algunos programas sociales se conviertan en derechos constitucionales. Si bien esto ha brindado algo de calma entre tanto ajetreo en los mercados, tal y como señalamos en nuestra actualización de previsiones sobre el MXN publicada ayer, hemos optado por mantener cierta visión de cautela en torno al peso, al menos hasta la toma de posesión de Sheinbaum. En consecuencia, hemos revisado al alza nuestras previsiones hasta 18,3 y 18,2 puntos para los plazos de 1 y 3 meses, respectivamente, al tiempo que mantenemos una perspectiva bajista a medio plazo.

En otra parte de la región, y con una caída del 3,5% en lo que va de año, el real se enfrenta a una mayor presión a la baja por la decisión de hoy del BCB, en la que tanto un mantenimiento como un recorte de 25 puntos básicos plantean dudas sobre la influencia del Gobierno en la formulación de la política monetaria, especialmente después de que el presidente Lula criticara ayer al gobernador del BCB por ser demasiado político. En nuestra opinión, la evolución de los datos justifica que el BCB mantenga los tipos, pero cualquier decisión en este sentido podría provocar la ira del gobierno, alimentando las preocupaciones de los inversores sobre el futuro de la credibilidad del banco central. En cualquier caso, la apertura del mercado local de mañana debería ser explosiva.

 

 

Aviso legal
Esta información ha sido preparada por Monex Europe Holdings Limited, parte de Monex S.A.P.I de C.V. («Monex»). El material es únicamente para fines de información general y no toma en cuenta sus circunstancias u objetivos personales. Nada de lo contenido en este material constituye o debe considerarse como asesoría financiera, de inversión o de otra índole en la que se deba confiar. No se ofrece ninguna declaración ni garantía en cuanto a la exactitud o integridad de esta información. Todas las entidades del grupo de empresas «Monex» están reguladas para diferentes productos y servicios dentro de las jurisdicciones en las que operan. Los detalles de las respectivas entidades se pueden encontrar aquí. Los detalles sobre el estatus regulado de las respectivas entidades y los productos y servicios disponibles se pueden encontrar en los enlaces correspondientes a la página web de cada jurisdicción.