Noticias y Análisis

Ayer, la Junta de Gobierno de Banxico decidió mantener su tipo de interés de referencia en el 11% por segunda reunión consecutiva, tras haber recortado por primera vez 25 puntos básicos en marzo.

Aunque la decisión no fue necesariamente una sorpresa para los mercados, ya que 25 de los 27 economistas encuestados por Bloomberg esperaban tal resultado, la división del voto inclinó la decisión en una dirección ligeramente laxa, ya que el director Omar Mejía disintió a favor de un recorte de 25 puntos básicos. Dicho esto, con el núcleo del comité a favor de un mantenimiento, la decisión sigue apoyando nuestro caso base de que es poco probable que la trayectoria de flexibilización de Banxico sea suave, con recortes de tipos probablemente en reuniones no consecutivas.

Aparte de la división del voto, la mayor sorpresa en la decisión de Banxico fue una mención superficial de la volatilidad en los mercados financieros nacionales tras las elecciones presidenciales del 2 de junio y los riesgos internos que podrían seguir pesando sobre la sostenibilidad de la política monetaria, no sólo a través de una exacerbación de los riesgos fiscales, sino también para el tipo de cambio. Esto se suma al creciente conjunto de pruebas que sugieren que los riesgos de inflación se inclinan al alza, una opinión ampliamente compartida en el seno de la Junta de Gobierno.

Esto refuerza nuestra teoría de que, aunque continuarán las pruebas contradictorias sobre los recortes de tipos, lo que podría llevar a un periodo de relajación con más disensiones, sigue habiendo unanimidad sobre el enfoque prudente y la senda no consecutiva de recortes que anticipábamos hace unos meses.

Como ya se ha mencionado, el principal punto en común entre los responsables políticos siguen siendo los riesgos para la inflación. Aunque los datos recientes han revelado que la inflación subyacente se está moviendo positivamente hacia el objetivo del Banco, y a pesar de que el balance de riesgos para la actividad económica está sesgado a la baja, creemos que el Consejo no querrá tomar una decisión demasiado pronto. Dada la incertidumbre relacionada con la transición política interna y el desfase de las actuaciones de la Reserva Federal, creemos que los riesgos para el Banco están actualmente equilibrados y que la dependencia de los datos, así como la evolución política interna y externa, serán determinantes para anticipar futuras decisiones.

Esta opinión se ve confirmada por el hecho de que Banxico ha cambiado su lenguaje desde marzo, anticipando ahora que la Junta de Gobierno «anticipa que el entorno inflacionario le permitirá discutir ajustes a la tasa de referencia», en lugar de «evaluará las perspectivas de inflación para discutir ajustes a la tasa de referencia».

En general, sospechamos que Banxico se desmarca un poco del enfoque «vigilante» y «cauteloso» que había adoptado durante todo el periodo de pausa en la tasa terminal y desde el primer recorte de este año. Aunque mantienen la opinión de que los riesgos se inclinan al alza, el elevado nivel de la tasa ex ante y la evaluación de la evolución actual de la inflación sugieren que se sienten más cómodos que hace un mes para iniciar la fase de relajación propiamente dicha. Sin embargo, en nuestra opinión, esto no significa que vayamos a asistir a un inicio de recortes consecutivos en la próxima reunión. Creemos que, a pesar de este enfoque ligeramente más optimista, factores como la solidez del mercado laboral y el hecho de que la economía siga mostrando signos de fortaleza siguen pesando sobre la función de reacción del Banco.

La evolución del mercado de divisas también será un factor clave, y es probable que una mayor debilidad del peso lleve a Banxico a mantener los tipos en niveles elevados durante más tiempo.

En general, creemos que la pausa de ayer y el refuerzo de que Banxico no se embarcará en recortes de tipos consecutivos a corto plazo serán favorables para el peso. Sin embargo, mantenemos la cautela sobre el USDMXN mientras se aclaran las intenciones de la administración entrante. A medio plazo, sin embargo, somos estructuralmente más bajistas sobre la suerte del peso, teniendo en cuenta que las elecciones estadounidenses plantean otra capa de incertidumbre, con las elecciones presidenciales probablemente centradas en la política de inmigración y las relaciones comerciales, que podrían poner a México en el punto de mira.

Es probable que esto influya más en la cotización del USDMXN que la política de Banxico.

 

Autora:

María Marcos, Analista de Mercado

 

Aviso legal
Esta información ha sido preparada por Monex Europe Holdings Limited, parte de Monex S.A.P.I de C.V. («Monex»). El material es únicamente para fines de información general y no toma en cuenta sus circunstancias u objetivos personales. Nada de lo contenido en este material constituye o debe considerarse como asesoría financiera, de inversión o de otra índole en la que se deba confiar. No se ofrece ninguna declaración ni garantía en cuanto a la exactitud o integridad de esta información. Todas las entidades del grupo de empresas «Monex» están reguladas para diferentes productos y servicios dentro de las jurisdicciones en las que operan. Los detalles de las respectivas entidades se pueden encontrar aquí. Los detalles sobre el estatus regulado de las respectivas entidades y los productos y servicios disponibles se pueden encontrar en los enlaces correspondientes a la página web de cada jurisdicción.