El año que dejamos atrás fue convulso en muchos aspectos. Y, sin embargo, la volatilidad implícita en el mercado de divisas cerró 2025 cerca de mínimos históricos según numerosos indicadores. El regreso de Donald Trump a la Casa Blanca y la intensificación de las tensiones comerciales marcaron un primer semestre volátil. No obstante, a medida que avanzó el año, los principales bancos centrales del mundo dieron prácticamente por concluidos sus ciclos de relajación, cediendo protagonismo a la política fiscal. De cara a la Navidad, los inversores volvieron a vender volatilidad y a rotar hacia estrategias de carry; el dólar en términos amplios cayó más de un 9% y los mercados bursátiles globales se recuperaron tras el episodio de tensión de abril. Mirando a 2026, esperamos que la geopolítica, los aranceles y la política fiscal se consoliden como los grandes temas para los mercados de divisas. A nuestro juicio, este entorno debería propiciar un repunte moderado de la volatilidad, con un mejor comportamiento de las divisas más sensibles al crecimiento y un nuevo debilitamiento del dólar tras un 2025 decepcionante para el billete verde.
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Autoras:
Nick Rees, Head of Macro Research
Barry van der Laan, Senior FX Market Strategist