Si enero fue el mes en el que los mercados se tranquilizaron tras el estallido de las fiestas navideñas, febrero fue en el que los operadores se tomaron una pausa para evaluar los daños, y los pares de divisas del G10 pasaron gran parte del mes claramente dentro de un rango. Esto significa que sólo una de nuestras dos previsiones macroeconómicas para el 1T se ha cumplido hasta ahora. La reducción de las expectativas de relajación agresiva de la Reserva Federal provocó una subida del dólar, como pensábamos, pero febrero no trajo consigo la divergencia en las expectativas de relajación de los bancos centrales que seguimos anticipando. Con otra ronda de reuniones de los bancos centrales prevista para este mes, creemos que los responsables políticos tendrán que reconocer la creciente divergencia en los fundamentos económicos y las consecuencias para los tipos de interés oficiales, aunque esto debería limitarse a la orientación futura en lugar de cambios materiales en los tipos de interés oficiales. No obstante, el segundo tema del primer trimestre debería desarrollarse finalmente, con apuestas divergentes a favor de la relajación de la política monetaria, lo que devolvería la vida a los mercados de divisas. Esto debería favorecer una mayor apreciación del USD en los próximos meses, aunque creemos que el próximo tramo de la subida del dólar será más difícil que a principios de año. En concreto, dentro del G10, creemos que el CHF, el CAD y el EUR presentan una fortaleza insostenible y prevemos una corrección a la baja inminente a medida que se vislumbre la relajación de la política monetaria.
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Autoras:
Simon Harvey, Director de Análisis de Mercado FX
María Marcos, Analista de Mercado
Nick Rees, Analista de Mercado