EUR
En la sesión de ayer, la moneda única revirtió la caída del miércoles gracias a la mejora de las condiciones de riesgo. Sin embargo, el hecho de no haber registrado un fortalecimiento mayor que llevase al par a niveles de principios de semana, lo deja en una situación técnica complicada de cara al informe de empleo de EE. UU. de hoy. Como hemos señalado a lo largo de esta semana, el EURUSD sigue teniendo un margen considerable a la baja debido sobre todo a la divergencia de las condiciones de crecimiento y a las expectativas de relajación de los bancos centrales. Un buen informe sobre el empleo en EE.UU. podría actuar esta tarde como catalizador y llevar al EURUSD a cerrar por debajo de 1,09 por primera vez desde la reunión de la Fed de diciembre. Sin embargo, es poco probable que se produzca una caída considerable del par en estos momentos, ya que los mercados monetarios siguen mostrándose reticentes a la hora de valorar las divergencias significativas entre las sendas de relajación del BCE y de la Reserva Federal, y la cantidad acumulada de recortes implícitos este año para el BCE se sitúa hoy por debajo de los 150 puntos básicos. Aunque la subida de las tasas de inflación anual de diciembre de esta semana respalda una visión más agresiva del BCE, no es coherente con la debilidad continuada de los datos de actividad y las medidas de inflación a corto plazo, considerablemente más débiles.
USD
Los mercados han comenzado el año reduciendo las expectativas del ciclo de relajación de la Reserva Federal, y la probabilidad implícita de un recorte de tipos en marzo ha caído 20 puntos porcentuales esta semana, hasta el 62%. En total, la Reserva Federal ha descontado algo más de 20 puntos básicos de relajación este año. Esto se ha visto respaldado en cierta medida por los datos económicos de esta semana, que en conjunto han mostrado que la economía estadounidense sigue creciendo a un ritmo sólido hasta finales de año. Si el impulso de recortar las apuestas de flexibilización de la Reserva Federal y la subida de los rendimientos del Tesoro pueden mantenerse o no, dependerá hoy de la publicación de las nóminas no agrícolas de diciembre. Las expectativas son de una cifra neta de empleo de 175.000, por debajo de la lectura de 199.000 de noviembre y la tasa media de 3 meses de 204.000, pero aún considerablemente por encima de 100.000, que se considera la cifra de equilibrio para el mercado de trabajo. Aunque en teoría una lectura de consenso debería mantener el dólar y los rendimientos apoyados hasta el fin de semana, ya que sostendría la narrativa de un crecimiento más fuerte impulsado por los ingresos el próximo año, existe el riesgo de que esto no sea suficiente para los mercados que hasta ahora han mostrado un sesgo hacia un informe de empleo más caliente. Esto es visible a través de la cifra susurrada por Bloomberg, que se sitúa por encima del consenso de los economistas en 188.000, y la principal noticia del mercado de ayer desde el espacio de opciones, donde se apostó por que el rendimiento a 10 años de EE.UU. daría el mayor salto desde finales de marzo.
Como viene ocurriendo últimamente, el resultado del informe de empleo de hoy en el mercado tendrá más matices que la mera respuesta al dato principal de las nóminas.
Los operadores también estarán atentos para ver si la tasa de desempleo vuelve a subir tras caer considerablemente en noviembre hasta el 3,7% y si el crecimiento de los ingresos medios por hora sigue convergiendo hacia niveles más coherentes con el objetivo de inflación del 2%.En nuestra opinión, los riesgos de una lectura de consenso en todos los ámbitos se inclinan hacia una lectura más alcista, ya sea directamente a través de una impresión más fuerte de las nóminas o de otro mes de baja tasa de desempleo.Por ello, el dólar debería mantenerse al alza antes de la publicación del IPC de diciembre la semana que viene.
GBP
A pesar de un día relativamente ajetreado en cuanto a publicaciones de datos, la cotización de la libra esterlina en el Reino Unido se mantuvo relativamente moderada una vez más durante la jornada del miércoles. En total, mientras que el GBPUSD comenzó el día con una extensión de la acción del precio alcista del martes, la negociación terminó con el par subiendo sólo 0,15 puntos porcentuales. El GBPUSD comenzó la jornada con una prolongación de la tendencia alcista del martes y terminó con una subida de sólo 0,15 puntos. Dicho esto, teniendo en cuenta que los mercados de divisas se encuentran en general a merced de la evolución de los tipos en lo que va de 2023, y que las expectativas del Banco de Inglaterra se mueven en gran medida en tándem con las del resto del mundo, no es de extrañar que los movimientos direccionales de los cruces de la libra esterlina sean limitados. Aun así, creemos que los datos de ayer nos dejaron algunas conclusiones notables, en particular las lecturas finales del PMI, que mostraron una mejora de la cifra de servicios de diciembre, de 52,7 a 53,4 puntos. Esto fue suficiente para que la medida compuesta subiera a 52,1, situando a la economía británica en territorio expansivo hasta finales de 2023. Dadas estas perspectivas de crecimiento positivo, esperamos que el Banco de Inglaterra mantenga su política monetaria restrictiva durante más tiempo que otros bancos centrales. En el momento en que los mercados asuman este hecho, esperamos que la libra reanude su recuperación a principios de 2024.
LatAm FX
El avance del riesgo en los activos cruzados presenciado ayer ha traído un omportamiento mixto de la acción de los precios de las divisas LatAm, con el CLP situándose a la cola con una caída de en torno al 1% frente al billete verde, mientras que el BRL fue la divisa con mejor desempeño, con un fortalecimiento tan solo marginal del 0,30%. Sin duda, los eventos globales, incluyendo las noticias procedentes sobre la reevaluación del ciclo de suavización de a Reserva Federa, especialemente tras la publicación de las actas de la última reunión hace apenas dos días, siguen posicionándose como los claros catalizadores de las divisas de la región en esta primera semana del año. Por ello, esperamos que, los efectos en los mercados mundiales tras la publicación de los datos de nóminas de EE. UU. esta tarde marquen buena parte de la acción de los precios antes del fin de semana. No obstante, no solo hemos sido testidos de eventos externos a la región esta semana. Durante la noche europea de ayer, Banxico emitió las actas de la reunión de diciembre, una publicación ampliamente esperada por opereadores y analistas especialmente teniendo en cuenta el actual revuelo existente en torno a la postura de su homólogo estadounidense. No obstante, la incidencia final sobre el MXN fue escasa, principalmente porque la información adicional ofrecida fue ampliamente consistente con la declaración tras la reunión, en la que la junta decidió recalcar su postura vigilante a raíz de la compleja dinámica de la inflación. Quizá en las próximas semanas, algún funcionario del Banco ofrezca nuevas pinceladas de información en forma de rueda de prensa que permitan a los mercados reafirmarse en su opinión de que el inicio de suavización en México puede ser tan temprano como marzo.