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USD

El dólar cayó el miércoles, con el índice DXY perdiendo un 0,2%. Este movimiento a la baja fue impulsado por un PIB del tercer trimestre de EE.UU. que estuvo ligeramente por debajo de las expectativas. Se esperaba que la economía creciera un 2,9% trimestral anualizado, pero la actividad realmente se expandió un 2,8%. Además, la lectura del PCE subyacente fue del 2,2%, superando las expectativas en 0,1 puntos porcentuales, lo que complicó la interpretación para los mercados. Más claro, y el factor principal que sustentó la caída del dólar ayer, fueron los comentarios de Brainard de la Fed, que sugirieron riesgos a la baja para los datos de empleo del viernes debido a la interrupción por huracanes, un punto que mencionamos ayer. Hoy, los recortes de empleo de Challenger, los datos del PCE y las solicitudes iniciales de desempleo deberían mantener ocupados a los mercados antes de las nóminas del viernes. Aun así, estamos inclinados a estar de acuerdo con Brainard en esta ocasión, viendo más riesgos a la baja para el dólar antes de las elecciones de la próxima semana.

EUR

Las lecturas del PIB más fuertes de lo esperado de ayer probablemente eliminen cualquier perspectiva de un recorte de 50 puntos básicos por parte del BCE en diciembre, a pesar de los comentarios dovish de algunos miembros del Consejo de Gobierno a principios de este mes. Este hecho ayudó al EURUSD a subir un 0,4% el miércoles, ya que los rendimientos de la eurozona aumentaron y los inversores redujeron las apuestas de flexibilización del BCE. Hoy, las cifras de inflación de la eurozona deberían confirmar que el crecimiento de los precios repuntó en octubre. Los mercados esperan que el crecimiento de los precios al consumidor aumente del 1,7% al 1,9% interanual, debido a los efectos base de la energía. Dicho esto, la cifra más importante para los mercados probablemente sea el crecimiento del IPC subyacente. Se espera que este disminuya marginalmente, cayendo del 2,7% al 2,6% interanual según el consenso de los economistas. Si se cumple, creemos que esto mantiene un recorte de 25 puntos básicos como el caso base para el BCE en diciembre, con poco movimiento del euro como consecuencia.

GBP

El presupuesto del Reino Unido fue, sin duda, el evento principal del mercado el miércoles, el primero de un gobierno laborista en 14 años, y en términos de contenido, hubo mucho que considerar. En el frente fiscal, un aumento de £25 mil millones en las contribuciones al Seguro Nacional de los empleadores fue el principal titular, acompañado de ajustes menores para aumentar los ingresos en el impuesto sobre las ganancias de capital y el impuesto de sucesiones, entre otras medidas. Si bien esto ciertamente ha generado muchos titulares, lo que debería importar en última instancia para los mercados es la forma general del gasto público y las implicaciones que esto tiene para el crecimiento. Como tal, aunque el presupuesto contenía aumentos de impuestos de alrededor de £40 mil millones, estamos inclinados a ver el aumento sustancial en el gasto de inversión como más significativo. Los inversores parecieron pasar por alto este punto ayer, un hecho que no fue ayudado por las previsiones de la OBR que, en nuestra opinión, parecen demasiado pesimistas para el próximo año. Con esto en mente, la caída del 0,35% del GBPUSD en el día nos parece una sobrerreacción, con el repunte de la libra esta mañana más en línea con los detalles del evento de ayer.

CAD

Los datos del PIB canadiense más tarde hoy deberían mantener ocupados a los inversores del loonie antes del informe de empleo de EE.UU. de mañana. Los mercados esperan ver un crecimiento del 1,5% interanual en agosto, sin cambios respecto a julio, pero con la economía estancada en una base mensual. Si se cumplen estas proyecciones, esto sugeriría que la brecha de producción sigue siendo negativa, pesando sobre la inflación. Tal resultado debería mantener sobre la mesa un recorte adicional de 50 puntos básicos para el BoC en diciembre, manteniendo la presión al alza sobre el USDCAD hoy.

 

 

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