Hoy se han publicado los últimos datos de inflación de Brasil correspondientes al periodo comprendido entre el 14 de octubre y el 14 de noviembre y que actúa como proxy de la inflación mensual de noviembre.Ampliamente en línea con las expectativas del consenso de economistas, la inflación brasileña cayó durante el periodo mencionado ligeramente en términos interanuales, registrando un aumento del 4,84%, frente al 5,05% del periodo anterior.
- IPCA-15 m/m: 0,33% (est: 0,30%, ant: 0,21%)
- IPCA-15 a/a: 4,84% (est: 4,82%, ant: 5,05%)
En términos intermensuales, se ha producido un repunte respecto al periodo anterior, pasando del 0,21% al 0,33% actual, y frente a las expectativas del 0,30%. Según la nota que acompaña a los datos, ocho de los nueve grupos registraron incrementos en el periodo estudiado siendo la categoría de Alimentos y Bebidas la que mayor variación (0,82%) y contribución (0,17p.p.) ha supuesto a la cifra general tras haber sufrido fuertes caídas a lo largo del año. De acuerdo con el informe, este aumento ha sido resultado tanto de un incremento del precio de algunas materias primas básicas, destacando la cebolla con un incremento del 30,61%, como de los servicios englobados en esta categoría, como la comida a domicilio, que se ha encarecido un 1,06%. No obstante, lo más preocupante sigue siendo el avance de la inflación de servicios, que continúa representando una amplia contribución positiva en el periodo de referencia. Pese a que la única caída, del 0,22%, proviene de la categoría de Comunicación, de nuevo las partidas de Gastos personales y Transportes han continuado contribuyendo al alza en la inflación, como consecuencia de la subida de las tarifas aéreas (19,03%) y pese a la caída de los precios de los combustibles (-2,11%) y gasolinas (-2,25%), con un aumento del 0,52% y 0,18%, respectivamente.
Pese a que el informe no incluye una estimación de la evolución del componente subyacente de los servicios, creemos que continúa avanzando a un nivel incómodamente alto para el BCB.
En general, la continuación de esta tendencia al alza de la inflación básica de los servicios iniciada en los últimos meses, respalda nuestra opinión de que el índice general podría disminuir más lentamente de lo que muchos piensan. Buena prueba de ello es este último dato, que, aunque sólo superó ligeramente las expectativas de los economistas, se desaceleró a un ritmo inferior al previsto. No obstante, y como ya anticipamos en la última publicación, parece altamente probable que el reciente aumento de la inflación general ya haya alcanzado su pico. Esto, junto a la reciente suavización de las preocupaciones fiscales dibuja un escenario más alentador para la inflación en los próximos meses, aunque creemos que no hay evidencia suficiente para que las autoridades se desvíen de su actual hoja de ruta.
Como consecuencia, y como resultado de una clara orientación a futuro procedente tanto del Gobernador Campos Neto como de otros funcionarios del Banco, creemos que el BCB va a mantener el actual ritmo de relajación monetaria de 50 puntos básicos por reunión en 2024.
En definitiva, tras este último informe y de cara a la próxima reunión, esperamos otro recorte de 50 puntos básicos en el tipo Selic, hasta el 11,75%. Con los responsables políticos centrados específicamente en la evolución de la inflación de los servicios en vista a los sólidos datos de actividad que continúan publicándose en las últimas semanas, los mercados han seguido recortando las expectativas sobre el ciclo de relajación del BCB por debajo de los 50 puntos básicos hasta mayo. Parece evidente que, para ver una aceleración del ritmo de recortes, tengamos que ver una caída marcada y continuada en la inflación subyacente de servicios, algo que dada la brecha de producción más estrecha parece difícil de vislumbrar a corto plazo.
Ante la ausencia de grandes sorpresas en los mercados de divisas, el BRL no ha sufrido un movimiento significativo tras la publicación. Como hemos advertido anteriormente, el mantenimiento de una clara orientación a futuro por parte del BCB probablemente continúe apoyando al real en un horizonte táctico.
Autora:
María Marcos, Analista de mercados