- IPCA-15 m/m: 0,21% (est: 0,20%, prev: 0,35%)
- IPCA-15 a/a: 5,05% (est: 5,04%, prev: 5,00%)
Hoy se han publicado los últimos datos de inflación de Brasil correspondientes al periodo comprendido entre el 16 de septiembre y el 15 de octubre y que se utiliza como un anticipo de la inflación mensual de octubre.
En general, el reciente repunte de la inflación general derivado de unos efectos base negativos durante el segundo semestre de 2022, se ha visto complementado por un aumento de la inflación básica de los servicios en los últimos meses que respalda nuestra opinión de que la inflación podría disminuir más lentamente de lo que muchos piensan. Como consecuencia, y unido a unos datos de actividad resilientes, es probable que el Banco Central de Brasil se encuentre ante una limitación real a una posible aceleración del ciclo de relajación con respecto a los 50 puntos básicos por reunión ya establecidos por la propia autoridad monetaria en la última reunión.
Ampliamente en línea con las expectativas del consenso de economistas, la inflación brasileña repuntó ligeramente respecto al periodo anterior en términos interanuales, registrando un 5,05% interanual debido a los efectos de base.
En términos intermensuales, la inflación se ha ralentizado respecto al periodo anterior, pasando del 0,35% entre agosto y septiembre al 0,21% actual. Según la nota que acompaña a los datos, siete de los nueve grupos tuvieron una contribución positiva en el periodo estudiado, aunque, en conjunto, el desglose de los datos mostró que la inflación bajó en casi todas las categorías. La mayor contribución provino, una vez más, de la categoría de transporte, debido a un doble impulso derivado tanto de los efectos de base favorables como de la subida de las tarifas aéreas. Aunque la mayor contribución a esta caída procedería de los alimentos y bebidas, debido a una gran bajada de los precios de la leche y las judías pintas, el punto más alentador ha sido el ligero descenso de la inflación de los servicios básicos, a la que el BCB está prestando cada vez más atención, con una suavización de la inflación de los gastos personales y la vivienda, en comparación con el periodo anterior.
En general, con la inflación cayendo y las presiones inflacionarias subyacentes disminuyendo, creemos que es más que probable que el reciente aumento de la inflación ya haya superado su pico.
No obstante, con la inflación aún está muy por encima de la meta del 3,25% para este año y 3,00% para el próximo, no creemos que haya evidencia suficiente para que las autoridades se desviasen de su actual hoja de ruta y aumentasen el ritmo del ciclo de flexibilización, al menos en el corto plazo. En consecuencia, mantenemos nuestra visión de que el BCB llevará a cabo un nuevo recorte de 50 puntos básicos en la tasa Selic, hasta el 12,25%, en la reunión de la próxima semana. Con los responsables políticos centrados específicamente en la evolución de la inflación de los servicios particularmente dada la continua caída de la tasa de desempleo y los sólidos datos de actividad que hemos visto en las últimas semanas, los mercados han seguido recortando las expectativas sobre el ciclo de relajación del BCB, aunque todavía está por encima del consenso de la encuesta Focus, que prevé que los recortes de 50 puntos básicos se mantengan hasta mediados de 2024.
En definitiva, parece evidente que, para ver una aceleración del ritmo de recortes, tengamos que ver una caída marcada y continuada en la inflación subyacente de servicios, algo que dada la brecha de producción más estrecha parece difícil de vislumbrar a corto plazo.
Es por ello que esperamos que el BCB siga recortando los tipos a un ritmo de 50 puntos básicos por reunión en los próximos meses, algo ya descontado en los mercados de divisas y, que como tal, no supondrá una sorpresa para los observadores del BRL.
Autora:
María Marcos, Analista de mercados